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猎杀红色 10 月后,2019 年哪些半导体股值得投资?

猎杀红色 10 月后,2019 年哪些半导体股值得投资?

全球半导体产业 10 月最重要的演变,应该就是股价大跌。代表半导体产业最重要的费城半导体指数跌幅超过 12%,其中重量级个股如辉达及超微,跌幅甚至都达二成到四成不等。不管从任何角度来看,如此惨烈的跌势,都是半导体业历经 10 年成长后,一件极不寻常的事。

费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor Index)创立于 1993 年,为全球半导体业景气主要指标之一。该指数有 19 个成分股,涵盖半导体设计、设备、製造、销售等面向,包括应用材料(Applied Materials)、超微(AMD)、博通(Broadcom)、飞思卡尔(Freescale)、英飞凌(Infinenon)、英特尔(Intel)、美光(Micron)、意法半导体(STMicroelectronics)、德仪(TI)、赛灵思(Xilinx)、国家半导体(National Semiconductor)、科磊(KLA-Tencor)、泰瑞达(Teradyne)、诺发(Novellus Systems)、Maxim、Marvell Technology、Linear Technology、Altera 等,此外,台湾的台积电 ADR 也列名其中,且是权重排前几位的股票。

费城半导体 10 月的惊人跌幅

由于费城半导体指数是以在美挂牌公司为主,因此没有将三星、SK 海力士及东芝等韩、日记忆体厂,以及设备厂艾斯摩尔(ASML)等重量级厂商列入,即便如此,费城半导体的走势仍是产业极具决定性的指标。10 月的惊人跌幅,透露投资人对未来产业前景的不安。

比较过去 10 年费城半导体指数的变化,可以看出今年 10 月的跌幅有多吓人。回顾从 2008 年到 2017 年的 10 年间,除了 2008 年金融海啸那年指数大跌 48% 之外,10 年来只有 2011 年及 2015 年出现跌势,跌幅分别是 11.51% 及 3.41%,至于其他年份都有成长,其中除了海啸后的 2009 年大成长 69%,2013 年、2016 年及 2017 年都还出现介于 36% 至 39% 之间的高成长。

以这 10 年走势来看,就可看出今年 10 月,费城半导体指数表现有多糟糕。因为若以今年光 10 月跌幅,一个月就达 12%,比过去 10 年任何一年的总跌幅都要高,也显示投资人确实已达惊慌失措的地步,看到股市大跌,忍不住也杀出手中的半导体股票,才会出现如此剧烈的卖压。

若再比较 19 支成分股的表现,跌幅最大的是超微 42%,其次是辉达 27%,至于其他个股跌幅都在一成至二成之间;台积电 ADR 跌幅 14.7%,也是属于受慯惨重的一员,只有很少数的公司如赛灵思(Xilinx)及英特尔还能逆势上涨,前者涨幅 6.8%,后者小涨 0.9%。

当然跌幅如此大,确实有诸多外在因素,10 月是全球股市皆重挫,其中指数还高高在上的美股,便成了修正幅度最大的重灾区。至于跌幅较大的半导体公司,则有第三季业绩或明年展望不佳的原因,包括超微、德仪甚至台积电等,都陆续公布不如预期的今年或明年展望,成了股价大幅修正的主因,也让费城半导体指数呈现崩跌态势。

回顾过去 10 年,半导体受惠于行动及网通产业大发展,出现黄金 10 年的大成长,如今,智慧手机步入成熟期,美中贸易战没有停歇,对消费动能都产生明显冲击,一路往上攀升的费城半导体指数,恐怕难以迴避这种大成长后的大修正。 10 月底美光与联电晋华的官司侵权案,川普总统更下令对晋华禁运半导体设备及技术,有如今年 4 月对中兴通讯禁令的翻版,更为 10 月的恐慌心理补上最后一脚,让指数杀到血流成河、溃不成军。

产业修正,投资人最重要的工作是汰弱留强

产业展望面临修正,投资人最重要的工作则是汰弱留强,将手中持股重新整理一番,例如 10 月股价上涨的赛灵思及英特尔,确实是不错的选项。其中涨幅最大的赛灵思,是因为几年来在人工智慧(AI)、机器学习及 5G 布局上增加不少客户,因此让多位分析师都调高目标价,甚至有多位预测值已达百元以上。

至于近 2 年面对 10 奈米製程进展不如预期的英特尔,加上前执行长科在奇( Brian Krzanich)6 月下台后,公司仍在寻找接班人,但因为公布的第三季财报和全年财测均优于预期,包括前两大事业部门「客户运算事业群」 (Client Computing Group)及「资料中心事业群」 (Data Center Group)业绩都超乎预期,前者是电脑、伺服器为主,后者则以资料中心为主,让英特尔仍能维持成长动能。

此外,IC 设计业的优等生辉达,5 年来股价从 15.6 元涨至如今的 210 元左右,大涨 14 倍以上,虽然 10 月跌幅很大,也是择优布局的重点股。辉达一直居于人工智慧的领先族群,在游戏、电竞、自驾车等市场布局最深,股价从 10 月 3 日的 295 元,掉到 10 月 27 日最低的 185 元,不到一个月少掉 100 元,跌势相当吓人,但是辉达在众多产业领先的布局,显然不会在一个月就不见,预料仍是投资人可以期待的重磅股。

最后则是「台湾之光」台积电,儘管 10 月外资大卖台积电,成为调节台股的提款机,但台积电坚实的基本面,仍是投资人可以乐观看待的指标股。

由于台积电在 7 奈米製程已领先群雄,未来 3 至 8 年,若继续维持 5 奈米及 3 奈米的领先幅度,预料更多客户会不请自来,包括更仰赖台积电供应链的苹果,以及类似苹果这种新型态网通巨擘的客户,再加上传统拥有晶圆厂的 IDM(半导体整合元件)厂如恩智浦,以及过去分散至三星的高通等众多独立 IC 设计公司等,都有如台积电的囊中物,小股民大可利用这次重新洗牌的机会,逢低布局台积电,获取长线看涨的投资收益。

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